進(jìn)入2018年，新零售行業(yè)加速變革，新業(yè)態(tài)、新物種不斷落地，相關(guān)企業(yè)都在積極嘗試，無人零售更是成為重點(diǎn)布局領(lǐng)域。5月14日，智能無人貨柜研發(fā)、運(yùn)營商魔盒CITYBOX宣布，公司已接近完成億元級B+輪融資。

新零售企業(yè)白熱化的競爭態(tài)勢仍在延續(xù)。自從16年馬云提出“新零售”這一概念，無論是實(shí)體零售市場還是資本市場，都掀起了一場線上線下融合、改造傳統(tǒng)線下零售的浪潮，“新零售”頓時(shí)成為一大風(fēng)口，引起諸多關(guān)注。

新零售行業(yè)估值整體偏低，財(cái)務(wù)盈利狀況良好，適合布局

而當(dāng)下在中國，以阿里和騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛深耕新零售行業(yè)，各種經(jīng)典案例也層出不窮。值得注意的是，在股票市場，目前零售行業(yè)估值依然再走下坡路，自從2016年以來估值未能修復(fù)，整個(gè)行業(yè)估值PE在30.49倍。

縱觀近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從營收、歸母凈利潤都在平穩(wěn)的增長，行業(yè)銷售毛利率近幾年來變化不大，維持在16%左右，說明就目前整個(gè)行業(yè)站在風(fēng)口上，但其中的投資回報(bào)率依然還未呈現(xiàn)。而我們恰恰認(rèn)為，這是黎明前的曙光，契合當(dāng)下市場環(huán)境，布局新零售勢在必行！

新零售概念疏導(dǎo)：線上線下、實(shí)體以及虛擬的整合

“新零售”主要指線上線下、實(shí)體與虛擬的深度融合，新零售是利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，將“人、貨、場”等傳統(tǒng)商業(yè)要素進(jìn)行重構(gòu)的過程，包括重構(gòu)生產(chǎn)流程、重構(gòu)商家與消費(fèi)者的關(guān)系、重構(gòu)消費(fèi)體驗(yàn)等。

該概念主要涉及：與互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略融合的實(shí)體零售企業(yè)、對無人零售等新零售形式提供技術(shù)支持的企業(yè)。

在“新零售”的這場浪潮下，或許由招商證券研發(fā)中心董事總經(jīng)理、大消費(fèi)組組長朱衛(wèi)華先生與招商零售首席許榮聰之間的尖峰對話可以幫助我們理解大資本時(shí)代下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的商業(yè)邏輯。

阿里、騰訊積極布局新零售的核心原因：

一、線上流量紅利見底；

二、智能手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等的普及給新零售的發(fā)展提供了必要的硬件條件；

三、消費(fèi)升級驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者需求。

巨頭在新零售領(lǐng)域布局明顯加速。阿里系對于新零售的構(gòu)想時(shí)間較早，有一定先發(fā)優(yōu)勢，而騰訊系不甘落后，在2017年底開始頻繁出手，目前兩者在新零售方面布局的勢力相當(dāng)。

此外整個(gè)行業(yè)在加速變革，2017、2018年新業(yè)態(tài)新物種的落地明顯加速，線上互聯(lián)網(wǎng)巨頭和線下零售企業(yè)都在進(jìn)行積極的嘗試，創(chuàng)新性生鮮超市、生鮮社區(qū)店、雜貨店B2B、體驗(yàn)式專業(yè)連鎖、無人零售等是布局的重點(diǎn)領(lǐng)域。

阿里、騰訊的布局思路有所不同。阿里是通過自己的方法論改造零售企業(yè)，是改造的主導(dǎo)位臵。而且這些阿里系內(nèi)的零售商有可能會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行數(shù)據(jù)、資源等共享并由阿里進(jìn)行統(tǒng)籌管理，形成一個(gè)以阿里為中心的體系。騰訊是基于自己現(xiàn)有的技術(shù)、流量資源等向零售企業(yè)進(jìn)行賦能輸出，它可能是一個(gè)弱連接弱邊界的去中心化體系。

阿里騰訊布局以超市居多，百貨較為冷清。從超市來看，一是資本背景，超市類企業(yè)多以民企、外企為主，股權(quán)層面運(yùn)作更加靈活。二是自身資源角度，超市售賣商品多為快消、生鮮，具有單價(jià)低、頻次高等特點(diǎn)，有較高的流量價(jià)值，能夠作為大數(shù)據(jù)應(yīng)用的著力點(diǎn)。

主題投資的

永輝超市（601933）：公司強(qiáng)化生鮮供應(yīng)鏈建設(shè)，從源頭直采到鏈條標(biāo)準(zhǔn)化的路徑被逐步打通。收購國聯(lián)水廠，有利于永輝超市打通產(chǎn)業(yè)鏈上游，完善水產(chǎn)供應(yīng)段穩(wěn)定性，整合品類供應(yīng)商，提升單品差異化競爭力，提升毛利空間。

其次騰訊的加入，意味著億級線上社交流量的引流，大數(shù)據(jù)等科技的賦能，更好的開展線上業(yè)務(wù)，進(jìn)行消費(fèi)行為分析、精確選址等，助力永輝實(shí)現(xiàn)智慧零售。

蘇寧易購（002024）：2018年5月零售云門店數(shù)量突破400家，公司加快三四線市場渠道下沉，借助家電品類的零售渠道品牌以及供應(yīng)鏈能力，賦能三四級加盟商；線下渠道費(fèi)用率更具備比較優(yōu)勢下，選擇線下經(jīng)營能力優(yōu)質(zhì)的零售企業(yè)。

蘇寧易購零售云平臺業(yè)務(wù)針對三四線城市縣鎮(zhèn)低線市場，存量巨大；零售云平臺結(jié)合蘇寧全渠道，制定全品類產(chǎn)品零售解決方案，或?qū)⒃谌木€市場再造一個(gè)蘇寧易購。

三江購物（601116）：公司2018年一季報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.15億元，同比增長6.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，折合全面攤薄EPS0.09元，同比減少4.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比減少2.60%，業(yè)績略低于預(yù)期。

報(bào)告期內(nèi)公司新開門店6家，包括2家超市和4家小業(yè)態(tài)店，閉店超市1家，截至報(bào)告期末門店總數(shù)達(dá)到174家。公司在寧波及其周邊地區(qū)具備一定區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢，隨著公司與阿里的技術(shù)、存貨管理、物流優(yōu)勢結(jié)合程度逐步加深，營運(yùn)效率有望提升。